REBOTE EN LAS BOLSAS DEL MUNDO: ¿MERA ILUSIÓN?
El análisis de Jordi Fabregat*

En las últimas semanas, las principales noticias econó­micas indican una y otra vez que las Bolsas del mundo regis­tran una suba. Sin embargo, na­die sabe cómo explicar este fenó­meno. No se cuenta aún con da­tos suficientes que permitan entender y fundamentar esta es­calada. Cuesta ver datos positivos y confirmar si este rebote anticipa una salida de la crisis.

El único indicador real positivo que se ha conocido en el último tiempo es el PIB estadounidense correspondiente al segundo tri­mestre, que quedó en una contrac­ción de sólo 1 por ciento. ¿Pero al­canza este dato para hablar de una recuperación?

Una de las claves de la econo­mía estadounidense es el consu­mo, que representa el 75% del PBI. Pero el tema es: ¿la gente va a consumir de forma tal que se pue­da sostener una recuperación? Si la tasa de endeudamiento familiar respecto de su ingreso disponible es del 120%, quiere decir que las familias tienen una deuda supe­rior a su renta de un año. Por lo tanto, es posible afirmar que mantendrán el conservadurismo en sus gastos. Lo primero que ha­rán será reducir sus deudas antes que comprar bienes.

La salida de la crisis se verá an­tes en los Estados Unidos y según la creencia de muchos analistas, a partir de principios del 2010. Sin embargo, el gran problema de esta crisis es el desempleo, que llegaría al 10% a fin de año en los EE.UU. Y si el caballo que arrastra la econo­mía estadounidense es el consu­mo, habrá que ver si es posible la recuperación en un escenario de contracción del gasto.

Tan lo para Europa como para el resto de las economías mundiales, es impensable una salida de la cri­sis si antes no lo hicieron los Esta­dos Unidos, que representan el 25% del PIB mundial.

Por lo tanto, ¿se puede afirmar que este ascenso en la Bolsa es una señal de recuperación? No se tienen datos macroeconómicos que confirmen esta suba. ¿A qué se debe entonces? Una de las ex­plicaciones podría ser que, como han bajado tanto los tipos de interés en el mercado monetario y existe en el mercado la sensación de que los gobiernos no van a de­jar caer más bancos, los inverso­res están buscando tipos más al­tos a costa de asumir un mayor riesgo. Ante este escenario, colo­car el dinero en la Bolsa puede re­sultar lo más beneficioso.

Además, lo que sucede es que muchos fondos de inversión tienen benchinarks que deben cumplir. Un gestor puede no creer en la consolidación de la suba de la Bol­sa, pero cuando ésta sigue subien­do, el resultado es que se aleja cada vez más de dicho objetivo. Enton­ces casi está obligado a comprar renta variable aunque no confíe en que se mantengan los actuales ni­veles. Sin embargo, es justamente por esto que a la mínima señal de caída, se retirarán. Por lo tanto, el desplome será importante.

En última instancia, para que la Bolsa suba de manera continuada, deberían confirmarse mejores da­tos de resultados de empresas. La verdadera pregunta será entonces cuándo las empresas volverán a ganar dinero y, mientras tanto, es­tar atentos para sabor retirarse a tiempo.

*Director de Executive Master en Finanzas ESADE School